基本策略

指數期權的靈活性來自於可供投資者使用的各種各樣的策略。以下例子解釋指數期權的最基本的使用。這些例子是基於假設的情況，只應當作可能的交易方法的例子。其它的可用普通股期權的策略，例如跨式策略和馬鞍策略，也可用指數期權。若想獲得更詳細的解釋，與你的經濟公司或進行指數期權交易的交易所聯系。

注意：為了有利於講解，這些例子都忽略了佣金和交易成本，稅務考慮和保證金賬戶中的成本。這些因素都會影響一個策略的可能的結果。因此，在使用這些策略的任何一個之前，與你的經濟公司和稅務顧問咨詢。為了有利於講解，所有這些例子中的指數期權的頭寸都持有到到期日。權利金的數量假設為適當的。但在現實中，類似期權在到期日或到期前不一定有這樣的權利金。

策略 1：買入指數看漲期權

市場前景： 短期看漲

目標： 建好倉位以從底層指數值的上升中獲益。

你預期股市大盤或用底層指數測量的市場板塊在近期內會上升。你想建立一個能夠提供很大的杠杆力的非常冒險性的頭寸。在作此決定之前，你知道你有可能丟掉為此期權支付的所有的權利金。

指數看漲期權賦予購買者在期權到期日之前，參與底層指數在高於預先確定的執行價格之上的收益。指數看漲期權的購買者有無限的潛在利潤。而這個利潤是與底層指數的上升的強度相關的。

情形

假設你感興趣的底層指數指數的符號是XYZ，現在的值為200。你決定以每合同報價4.75美元的價格購買6個月到期的XYZ 205看漲期權。你為此期權付出的淨支出為475 美元（4.75美元乘以100）。當XYZ看漲期權在到期時，如果底層指數的值沒有高於205的執行價格，你的風險是475美元。到期時的收支相抵點是XYZ指數值在209.75(執行價格205 + 支付的權利金4.75美元)，這是因為這個看漲期權有4.75美元的內涵價值，也就是你最初支付的價格。在到期日，XYZ指數的結算值越高於收支相抵點，你的利潤也就越大。

到期日時可能的結果

1．XYZ的指數值高於收支相抵點 （209.75）：

在到期日， 如果XYZ指數上漲到215， XYZ 205 看漲期權就會有10 美元的內涵價值 （結算值215 – 執行價格205）。在這種情況下，你的淨利潤是525 美元 （來自履約的結算數量1000美元 – 看漲期權的淨成本475 美元）。

在指數在200 時，在4.75 美元價格買入XYZ指數205 看漲期權。 看漲期權的淨成本 = 475美元

到期日時XYZ 指數值	XYZ 指數下跌到198（低於執行價格）	XYZ 指數上漲到207（在執行價格和收支相抵點之間）	XYZ 指數上漲到215（高於收支相抵點）
指數值的移動	下降2 點。	上漲7 點。	上漲15 點。
到期日時看漲期權價值（每合同）	0（蝕價）	2 美元	10 美元
減去為看漲期權支付的權利金	4.75 美元	4.75 美元	4.75 美元
淨利潤/損失*（每合同 * 100）	-475 美元	-275 美元	525 美元

*不包括佣金， 交易成本和稅。

2．XYZ指數值是在執行價格（205）和收支相抵點（209.75）之間：

在到期日， 如果XYZ指數上漲到207， 那麼XYZ 205 看漲期權就會有2美元的內涵價值 （結算值207 – 執行價格205）。 你可以執行期權，收到200 美元（2 美元的內涵價值乘以100）的結算數量。這個數量小於為此看漲期權支付的數量 （475美元），但會抵消部分成本。這種情況下的淨損失將是 275 美元 （為看漲期權支付的淨成本475 美元 – 從履約收到的結算數量200美元）。這一損失略高於你初始投資的一半。

3．XYZ指數值低於執行價格（205）： 在到期日時，如果XYZ指數下跌到198， 看漲期權就沒有價值，因為它是蝕價。你就會損失你的全部的初始投資，淨損失475 美元。期權購買者的最大損失為購買指數期權的淨權利金。注意：不管XYZ跌過執行價格多遠，損失不超過475 美元。

策略 2：購買指數看跌期權

市場前景： 短期看跌

目標： 建倉以從底層指數值的下跌獲利

你預期股市大盤或用底層指數測量的市場板塊在近期內會下跌。你想建立一個能夠提供很大的杠杆力的非常冒險性的頭寸。

在作此決定之前，你知道你有可能丟掉為此期權支付的所有的權利金。

指數看跌期權賦予購買者在期權到期日之前，參與底層指數在低於預先確定的執行價格之下的收益。指數看跌期權的購買者有巨大的潛在利潤。而這個利潤是與底層指數的下降的強度相關的。

情形

假設你感興趣的底層指數指數的符號是XYZ，現在的值為200。你決定以每合同報價3.90 美元的價格購買6個月到期的XYZ 195看跌期權。你為此看跌期權支付的淨成本為390 美元 （3.9美元乘以100）。在XYZ 看跌期權到期時，如果底層指數的值沒有低於195 的執行價格，那麼你的風險就是390美元。到期日時的收支相抵點是XYZ指數值在191.10 （執行價格195 - 支付的3.9美元）。這是因為在這個點，這個看跌期權有內涵價值3.9美元，即你的最初支付。 到期日時，XYZ指數結算值越低於收支相抵點，你的利潤也就越高。

到期日時可能的結果

1．XYZ指數值低於收支相抵點 （191.10）:

在到期日時，如果XYZ指數值低到185，XYZ 195 看跌期權就會有10美元（執行價格195 - 結算值185）內涵價值。在這種情況下，你的淨利潤將是610 美元（從履約得到的結算數量1000美元- 看跌期權的淨成本390美元）。

2． XYZ指數值是在執行價格（195）和收支相抵點（191.10）之間：

在到期日，如果XYZ 指數跌到193 ，XYZ 195 看跌期權就會有2 美元（執行價格195 - 結算值193）的內涵價值。你可以執行期權，收到200美元（2 美元的內涵價值乘以100）的結算數量。這個數量小於為此看跌期權支付的淨數量（390 美元），但是它抵消部分成本。這種情況下的淨損失是190 美元 （看跌期權的淨成本- 從履約得到的200美元的結算數量）。這一損失略小於你初始投資的一半。

3．XYZ指數值高於執行價格（195）： 在到期日，如果XYZ指數上漲到202 ，看跌期權就會沒有價值，因為它成為蝕價。你就會失去你的淨值為390美元的全部初始投資。為一個指數期權付出的淨權利金是期權購買者的最大損失。

注意： 不管XYZ超過執行價格多遠，損失不超過390 美元。

在指數在200 時，以3.90 美元的價格買入XYZ指數195 看跌期權。 看跌期權的淨成本 = 390 美元

到期日時XYZ 指數值	XYZ 指數上漲到202（高於執行價格）	XYZ 指數下跌到193（在執行價格和收支相抵點之間）	XYZ 指數下跌到185（低於收支相抵點）
指數值的移動	上漲2 點。	下跌7 點。	下跌15點。
到期日時看跌期權價值（每合同）	0（蝕價）	2 美元	10 美元
減去為看跌期權支付的權利金	3.90 美元	3.90 美元	3.90 美元
淨利潤/損失*（每合同 * 100）	-390美元	-190美元	610美元

*不包括佣金，交易成本和稅。

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