什麼是期權？第三部分

履約

不同的公司從其客戶接受履約通知的截止時間不同。這些截止時間可能因期權種類的不同而不同，而且還可能不同於清算公司的要求的截止時間。到期日的履約截止時間和在此日之前的截止時間還可能不一樣。

如果一個美式期權的擁有者決定執行他的買入（如果他擁有的是看漲期權）或賣出（如果他擁有的是看跌期權）底層股票的權力，他必須通知他的經濟公司向期權清算公司遞交履約通知。為了保證期權在到期日前的某一天履約，期權擁有者必須在當天接受期權履約通知的截止時間之前通知他的經濟公司。

期權清算公司一旦收到一個期權擁有者決定履約的通知，它就將此履約通知記名在一個結算成員（對投資者來說, 這通常是他的經濟公司）名下，並將其指派給另一個已立權同樣期權合同（但並未持保）的結算成員。清算公司從滿足此條件的公司中隨機挑選一個公司指派。當此履約通知被指派給一個公司以後，這個公司必須將此履約合同指派給它的已立權此合同（但並未持保）的一個客戶。對客戶進行指派的方法可以是隨機的或者是"先進先出"。採用哪種方法取決於這個公司。你可以從你的經記公司了解其採用的指派方法。

指派

持有多頭的美式期權合同的持有者可在期權到期之前的任何時間執行合同。因此，持有空頭期權合同的期權立權人可在此期權到期之前的任何時間都可能被指派到履約通知。如果一個期權立權人所作的空頭期權成為溢價期權，那麼此合同的被指派就應被預料， 不管此期權是看漲期權還是看跌期權。事實上，一些持空頭合同的期權立權人被指派的期權在到期日時剛好成為平價期權。這種狀況通常是不能預料的。

為避免在某一日被指派到一個所立的期權合同，此期權的頭寸必須在當日市場關閉之前平倉。一旦收到指派通知，投資者別無選擇，只能按合同條款履行他的義務。期權立權人不能指定某天作為指派的優先日期。對在到期日成為蝕價期權的期權來說，一般沒有履約或指派的活動。期權擁有者通常任其到期作廢。

什麼是淨值？

當一個投資者執行一個看漲期權，其所支付的每股底層股票的淨值價格是看漲期權的執行價格加上為此看漲期權所付出的權利金。同樣，當一個已立了一個看漲期權的投資者為此被指派到一個履約通知，其所得到的每股的淨值價格是此看漲期權的執行價格加上此看漲期權最初銷售所得到的權利金。

當一個投資者執行一個看跌期權時，其所得到的每股底層股票的淨值價格是此看跌期權的執行價格減去為此看跌期權付出的權利金。同樣，當一個已立了一個看跌期權的投資者被指派到一個履約通知，他為此支付的每股的淨值價格是此看跌期權的執行價格減去此看跌期權最初銷售所得到的權利金。

提前履約 / 指派

對看漲期權合同來說，為了得到股息，其擁有者可能提前履約以獲取底層股票。向你的經濟公司咨詢以了解提前執行看漲期權合同的利弊。履約通知的指派可能在到期日之前的數天甚至數星期發生，了解這點非常重要。當到期日接近時，如果看漲期權成為溢價的程度非常高， 並且有相當大的股息支付時，這種指派肯定會發生。看漲期權的立權人應該注意股息日以及提前指派的可能性。

當看跌期權成為溢價的程度非常高時，大多數的專業期權交易者會在它們到期之前執行這些看跌期權。因此，擁有這些成為高溢價的看跌期權的空頭頭寸的投資者們應為這些合同的提前指派的可能性作準備。

波動性

頗動性是底層證券的市場價格向上或向下浮動的傾向。它表明價格變化的程度。它並不暗示價格向任何一方變化的傾向。因此，它是決定期權權利金的主要因素。底層股票的頗動性越大，期權成為溢價的可能就越大，其權利金也就越高。一般地來說， 當底層股票的頗動性增加時，其看漲和看跌期權的權利金也就越高。反之亦是如此。

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