期權策略：多頭看跌期權

市場觀點？

看跌

何時使用？

購買看跌期權但不擁有底層股票， 這是用於熊市投機的純粹的單向策略。使用這種策略的投資者的基本動機是從底層證券的價格下跌中獲利。相對於購買的合同數量，這種投資者通常更感興趣於他的初始投資的數量和多頭看跌期權所帶來的傾斜性的金融回報。

經驗和準確性是選擇正確的期權（以到期日以及，或者執行價格來決定的期權）以實現最大利潤的關鍵。一般地來說，所購買的看跌期權成為蝕價的數量越多，此策略的看跌的程度也就越高。這是因為底層股票的價格需要更多的下降以使期權達到收支相抵點。

益處？

多頭看跌期權是看跌賣出， 又稱為“空頭賣出”底層股票的一個傾斜性的選擇。它還為投資者提供較小的潛在風險。同多頭看漲期權一樣， 購買並持有多頭看跌期權的投資者有預先確定的，有限的金融風險。相比之下，賣空股票有無限的上限風險。購買 看跌期權所需的初始資金投入比建立空頭股票頭寸所需的保證金要少。不管市場的行情怎樣，多頭看跌期權從不會導致補倉。當合同的利潤變得更高時，增加杠杆會產生更大比例的利潤。

風險與收益?

最大利潤： 股票跌到零時，利潤達到上限。

最大損失： 有限 (支付的權利金)

到期日時上限利潤： 執行價格 – 到期日時股票價格 – 支付的權利金 (假設股票價格低於收支相抵點。)

因為股票價格最多不會跌過零， 所以最大利潤受到此限制。在到期日時，一個成為溢價的看跌期權通常含有其內涵價值。盡管潛在損失是預先確定並且數量有限，但它可能是最初為此看跌期權而支付的百分之百的權利金。不管你購買看跌期權的動機是什麼，權衡潛在的回報與可能的全部的權利金的損失。

收支相抵點？

收支相抵點： 執行價格 – 支付的權利金

但是，在到期日前， 如果合同的市場價格剩有足夠的時間價值， 收支相抵點會高於這個價格。

波動性？

如果波動性增加： 正面效應 如果波動性降低： 負面效應

波動性對期權的總的權利金的影響是在時間價值部分。

時間弱化？

時間流逝： 負面效應

期權持有者在買期權時已“購買”的期權權利金中的時間價值部分一般隨時間的流逝而減少，或弱化。當期權合同接近到期日時，這個減少會加速。市場觀察家會注意到看跌期權的時間弱化比看漲期權的速率要慢一些。

到期日前的另外選擇？

在到期日前的任何時間，看跌期權的持有者可在掛牌期權市場賣出看跌期權以平倉。這樣做可以在期權的權利金上賺取利潤，或是減少損失。

到期日時的另外選擇？

在到期日時，大多數持有成為溢價的看跌期權的投資者會在期權的最後一個交易日的交易結束之前，選擇在市場中賣出這個期權。另外一個做法是在市場上購買相當數量的股票，執行多頭看跌期權，然後將它們在期權的執行價格賣給看跌期權的立權人。第三個具有很大風險的選擇是執行看跌期權，賣出底層股票以在一個適當的經濟賬戶建立一個空頭股票頭寸。

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