期權策略：配對看跌期權

市場觀點？

看漲到非常看漲。

何時使用？

使用配對看跌期權策略的投資者想擁有股票所有權所賦予的益處（股息，投票權等等），但又擔心未知的短期市場的向下風險。購買看跌期權，同時又購買底層股票是單向的看漲策略。這種投資者的基本動機是保護底層證券，使之免於受到市場價格下跌的影響。他通常會購買一定數量的，相應於他所持的股票數量的看跌期權合同。

益處？

使用配對看跌期權策略的投資者保有股票所有權所賦予的所有益處。在看跌期權的有效期內，他給他的股票加上了防止價值過分下跌的“保險”。他的下限市場風險是有限的，並且是預先確定的。為看跌期權所支付的權利金相當於為保險單支付的權利金。在期權的有效期內，不管底層股票的價格如何下跌，投資者的賣出股票的價格給保證在看跌期權的執行價格。如果底層股票的市場價格有一個突然的大幅度的下跌，看跌期權的擁有者能夠有時間作出反應。為達到同樣目的的另外一種方法是在所購買的股票上預先設定止損有限指令。但引起這個指令的時間和價格未必能為投資者所接受。看跌期權合同賦予他一個保證的賣出價格及何時賣出他的股票。

風險與收益?

最大利潤： 無限

最大損失： 有限 股票的購買價格　－　執行價格　＋　所支付的權利金

到期日上限利潤： 底層股票的價格收益　－　所支付的權利金

最大利潤只取決於底層證券價格的可能的上漲。從理論上來說，這種上漲是無限的。當看跌期權到期時，如果底層股票停留在購買此股票時最初價格，投資者的損失是為此看跌期權所支付的全部的權利金。

收支相抵點？

收支相抵點： 股票購買價格　＋　所支付的權利金

波動性？

如果波動性增加： 正面效應 如果波動性降低： 負面效應

波動性對期權的總的權利金的影響是影響在時間價值部分。

時間弱化？

時間流逝： 負面效應

期權持有者在買期權時已“購買”的期權權利金中的時間價值部分一般隨時間的流逝而減少，或弱化。當期權合同接近到期日時，這個減少會加速。市場觀察家會注意到看跌期權的時間弱化比看漲期權的速率要慢一些。

到期日前的另外選擇？

使用配對看跌期權策略的投資者可在任何時候賣出他的股票, 還可在他的多頭看跌期權到期之前選擇是否將它賣出。如果投資者不再關心他所對沖的底層股票的市場價值的可能的下跌，並且他的看跌期權還有市場價值的話，他可以賣掉看跌期權。

到期日時的另外選擇？

如果看跌期權在到期日時沒有價值，無需採取任何行動。投資者將繼續持有他的股票。如果期權成為溢價，投資者可執行他的權力，在看跌期權的執行價格賣出底層股票。另外，如果期權有市場價值，投資者可在期權的最後一個交易日的市場結束之前賣出看跌期權。賣出多頭期權所得的權利金能抵消底層股票價格下跌所造成的損失。

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